机构：海通证券
相干员：张晓飞/崔冰睿
三十二载建树行业龙头，出货量稳居宇宙首位。京东方缔造于1993 年，历经32 载产业深耕，已发展成为宇宙半导体线路范围领军企业及物联网范围改进型企业。限度当今，公司LCD 举座及五大主流范围居品出货量、出货面积均稳居宇宙第一；低功耗、拼接、告白机等物联网改进细分范围居品出货量接续保持宇宙第一；柔性OLED 出货量近1.2 亿片，创单年出货量新高，并投建了国内首条第8.6 代AMOLED 坐蓐线，进一步确保了工夫进步上风。
竞争神气接续优化，利好公司盈利才能擢升。2024 年前三季度，公司终了营收1437.32 亿元、同比增长13.61%，其中，TV 类、IT 类、OLED 类和LCD手机过甚他类居品收入占比差别为25%、33%、24%、17%。终了归母净利润33.1 亿元，同比增长223.8%。咱们分析，随日韩厂商部分供应徐徐退出，当今半导体线路行业已从大限制扩产的高速发展阶段徐徐干预锻真金不怕火期，新开产线的产能开释带来的周期波动被显赫平抑。此外，行业皆集度大幅擢升，业内厂商接续对峙“按需坐蓐”的观点策略，笔据市集需求机动调养产线稼动率，通过控产终了控价。咱们判断，公司所处半导体线路行业夙昔有望走出周期性的特征，成为笃定成长性的行业。公司看成行业龙头，盈利才能也有望趋于恬逸增长，保管在理思水平。
行业举座趋势向好，温雅潜在需求及价高涨预期。笔据群智究诘，中国能效补贴政策有望在新的一年延续履行，有望鼓舞面板采购需求保管刚劲。
TrendForce 调研数据线路，2025 年1 月，TV 面板价钱预期将呈上升趋势。
此外，笔据TrendForce 回报，2025 年AMOLED 手机面板需求刚劲、带动各大面板厂的稼动率保管高位的趋势有望延续。结抓机国补落地，咱们以为OLED 年内有望量价皆升。
“屏之物联”塑造生态协同，“1+4+N”价值链接续延展。在成为半导体线路范围宇宙进步企业后，公司借助“屏幕”进行价值链的外延，在物联网改进、传感、MLED 和灵敏医工四个高潜航谈进行布局，鼓舞物联网转型计策落地。此外，公司将在玻璃基封装、钙钛矿等新兴范围要点布局，引颈行业走向智能化、可接续发展，秉持“屏之物联”发展计策，积极鼓舞构建产业发展。咱们以为，公司在从“1”到计策升维“第N 弧线”的流程中，将进一步整合生态链，基于半导体线路拓展多个业务标的，向物联网接续外沿膨胀，从而构建“屏即平台、屏即系统”的产业生态，重塑价值增长情势。
风险指示：行业竞争神气恶化，宏不雅经济不足预期。
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